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【財經網專稿】記者 李欣 國務院關于放行優先股試點的消息同樣攪動著保險市場。

　　12月5日，中信證券(600030.SH/06030.HK)在研報中指出，優先股試點推出，對保險股形成實質利好。優先股試點旅行的背景下，保險行業有望增加資本工具，拓寬保險投資渠道。

　　據了解，保監會鼓勵創新資本補充工具。保監會主席項俊波曾多次表示,鼓勵公司適時通過多種渠道補充資本；以次級可轉換債券、混合資本債券和次級定期債券為重點，研究制定有關制度，拓寬資本補充渠道，優化保險行業資本結構。

　　2012年5月31日，保監會發布了《關于上市保險公司發行次級可轉換債券有關事項的通知》，允許上市保險公司和上市保險集團公司發行次級可轉換債券，保險公司次級可轉債在轉換為股份前，可以計入公司的附屬資本。截至目前，平安集團 260 億可轉債已經落地。

　　中信證券提出，優先股本金和股息的清償順序列于保單責任和其他負債之后，具備保險資本的基本屬性，有望成為保險公司資本補充工具。

　　中信證券表示，發行優先股可以提升普通股ROE。優先股作為資本補充工具，在150%償付能力充足率要求下，有望支持約13.3倍的保險負債規模（約5%法定資本需求*150%償付能力充足率=7.5%資本消耗）。假設ROA僅為1%，對應的優先股資本金回報率為14.3%。預計優先股融資成本為6-7%,高于次級債融資成本。

　　該機構進一步表示，在次級債等融資工具用足上限的情況下，保險公司發行優先股有望提高普通股ROE。不過，增加優先股的配置有望提高保險資金凈投資收益率，但也對流動性和安全性管理提出了更高的要求。

　　無獨有偶，國泰君安證券近日在研報中指出，優先股試點推出對保險實質利好。一方面可以解決目前保險公司融資困境；另一方面也可以助推保險投資收益繼續提升，對保險行業實質利好。

　　國際經驗顯示，優先股是國際大保險擺脫資本困境的有效途徑，是國際大型保險公司擺脫資本困境，實現業務恢復發展的重要融資渠道，發行優先股，各家保險公司的資本回報率均有不同程度的回升和恢復。

　　以美國為例，2006-2008年間，全球優先股發行數量快速上升，一方面為應對金融危機帶來的資本困境，另一方面也為保險公司提供了有效的投資手段，在此期間，美國壽險資金投資于優先股的比例有過去的1%左右提升至1.5%，美國保險資金投資收益率也并未因為金融危機的沖擊大幅下降，甚至由5.4%升至5.7%。

　　值得注意的是，優先股發行后，海外保險股價整體呈現上升趨勢。這是因為保險公司在獲得優先股融資后，資本困境得到緩解，業務恢復和盈利回升得可獲得資本的支撐。

　?。ㄗC券市場周刊供稿）